从外国股市崩盘看中国股市下跌

股票研究网讯，目前多只大盘股已经破发或者面临着岌岌可危的破发压力。我们认为，这意味着市场估值中枢的重新定位，也必然导致市场功能的全面萎缩。此番中国牛市，能否摆脱宿命，出现理性回调，回归基本面，从而避免股灾，以软着陆收场？

　　一、多只大盘股破发

　　中国太保的“破发”使整个次新股板块处于岌岌可危的状态。除了中国太保以3月26日的收盘价计算低于30元IPO发行价的6.73％以外，还有中煤能源、中海集运今日跌破发行价，建设银行、中国石油的市场价格比IPO发行价仅高出10％以内的幅度，都将考验IPO发行价的支撑。而且考虑到建设银行、中国石油等上市公司将在08年面临较大的战略抛售者抛售压力，在市场大环境不佳和供求十分紧张的情况下，其破发可以说基本是水到渠成的了。

　　另据目前的统计数据显示，2007年10月份至今沪深两市首发上市的A股共有58只，其中已有九成低于首发上市首日的收盘价。2007年1月份至2008年2月份，沪深两市共有196只A股上市公司实施了216次增发，包括176次定向增发，40次公募增发。考虑除权因素，47家上市公司的目前市场价格低于增发价。总体上，在市场最低迷阶段多次出现的大范围破发现象，目前已经初露端倪。

　　二、市场估值中枢面临重新定位

　　这种破发现象至少说明，目前市场正面临估值中枢的重新定位。

　　由于上一轮牛市是在流动性过剩，大量基金发行推动大蓝筹估值不断提高的基础上进行的，实际上其性质就是完成了以大蓝筹为核心的整体资产价值重估过程。但是市场的非理性情绪蔓延，导致这种重估超出了合理的范围。尤其是在利益的推动下，管理层对基金滥发缺乏控制，政策不当在某种程度上也助推了这种非理性繁荣的发展。

　　而目前阶段则正是政策矫枉过正和在此基础上大小非流通巨大压力的充分释放，市场供求关系出现逆转，投资者情绪乐极生悲，市场估值中枢在以上各种重压下自然面临一次重排过程。实际上，发行价格是和市场本身的定价水平紧密相关，上市公司破发现象的出现，在很大程度上就代表了市场估值体系的坍塌和投资者对定价水平的重新定位过程。尤其是对于大小非压力最大，供求关系最为紧张的大蓝筹板块来说，这种估值重排就必然以更剧烈的方式来进行，这也就造成大蓝筹首先破发的局面。